第5期|马振山:不进则退 一汽-大众“两把火”暖寒冬

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 2015年9月29日，期马运营13个月的“印象湘江”湘江世纪城店正式停业。3餐饮众筹代表印象湘江2014年，振山则退印象湘江餐厅，由102个股东众筹创立，不到四个月的时间销售额突破了200万元。

餐饮，不进作为一个持续运营项目，周期长的特性，和众筹参与者投钱就想分红的短期目的，是矛盾的。食材不统一，两把品质良莠不齐同时，两把由于海鲜很难存储和运输，统一供应的成本太高，所以加盟商都是自行选择供应商，这就导致各地门店的食材和出品参差不齐。火暖寒冬而无餐具食用也因为卫生问题从卖点变为槽点。

2营销创新代表雕爷牛腩说到营销创新，第5大众绕不开雕爷牛腩，其堪称“互联网餐饮”的鼻祖。曾经靠在北京的两家刚开不久的店，期马雕爷牛腩就估值4亿了，期马融资6000万，并带动了一大批同样带着“互联网餐饮”符号的新创业项目，比如伏牛堂、黄太吉、西少爷等等。

但是导致了消费者心理期望过高，振山则退部分消费者在线下实际消费后发现与预期感受存在一定差距，这也就使得消费者二次进店消费率不高。

模式简单，不进易于复制而水货这种无餐具模式出现后，不进也引起了很多餐饮品牌的兴趣，先后出现了外婆家动手吧、净雅嗨餐厅、九锅一堂的拿货餐厅，无疑让水货餐厅受到不少冲击。漂亮50在这个6年的熊市中，两把整体下跌了23%，跑输市场15%。

其次，火暖寒冬就是以长周期维度去做投资，基于行业，公司的基本面，产业背景和逻辑。2007到2009年的周期轮动，第5大众2010到2012年的医药消费，2013到2015上半年的互联网TMT，2015年去杠杆之后到今天的价值成长。

到了今天，期马市场又重新再说估值，说“漂亮50”，每次聚会如果手里没有茅台，没有白酒家电，就感觉低人一等。而从1973到1979年的大熊市里，振山则退大部分“漂亮50”公司都大幅跑输市场。